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文｜陈果夏凡捷 何盛 郑佳雯
近期一系列政策落地，提振市场情绪。市场已基本从前期悲观中走出，北向资金大幅流入，沪深两市成交额探底回升。我们认为A股中期看依然是有利成长股的环境，但必须看到Q3顺周期机会正进一步增加。配置维度建议风格边际调增顺周期方向（高赔率+基本面企稳）+科技部分细分景气（盈利趋势确定性向上）。行业推荐：券商、保险、地产链（地产/建材/钢铁）、有色/石油、汽车（及智能驾驶）、半导体和港股互联网等。
政治局会议定调超出市场预期，资本市场信心得到显著提振。会议总体宏观政策总基调偏积极。资本市场方面，政策重视程度大幅提高，政治局会议首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会召开2023年系统年中工作座谈会，指出将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位，而资本市场的赚钱效应也是实现“通过增加居民收入扩大消费”的重要手段，未来资本市场有望迎来制度性利好并企稳回升，本周五A股市场涨停个股50只中，13只为券商行业。房地产市场方面，会议表述超预期，首次提及“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，叠加住建部“认房不认贷”等政策措施，地产前期担忧快速缓解，房地产、建材、建筑装饰和钢铁等相关方向有望受益。工业企业利润正迎来明显改善，三季度中国经济有望进入“被动去库存”阶段。
券商大涨后，未来大盘及顺周期有望持续受益。政策对资本市场重视大幅提高叠加证监会资本市场改革红利迎来，本周券商指数收涨7.74%，参考08年以来几次资本市场改革券商保险股的市场表现，未来若有具体改革措施落地，券商未来一个月超额收益涨幅空间约2.6%，且化工、金属、汽车等顺周期板块都将受益。地产链困境反转短期反弹预计继续靠前。从住建部的发言导向看本轮政策放松力度预计小于2014年，我们预计对基本面的催化在短期将着重体现包括具备购买力的居民前期观望情绪释放、置换改善性住房从而带动销售数据环比回暖等方面。参考14年几次政策放松表态的板块表现情况，地产及地产链行情持续性约1个月，地产超额收益涨幅空间约10%，开工链受益前期超跌及预期修复相对收益弹性相比竣工链更强。
行业推荐：券商、保险、地产链（地产/建材/钢铁）、有色/石油、汽车（及智能驾驶）、半导体和港股互联网等。
风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。
